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产业资本密集入场！创新药迎增持回购潮

Wed, 24 Jun 2026 14:50:01 +0800

　　机构统计显示，2026年4月1日至6月12日期间，A股和H股共计88家医药板块上市公司发起回购；累计发布增持公告215次，涉及96家医药公司。产业资本集体出手，创新药迎来增持回购潮，传递了什么信号？（资料参考：东吴证券《2026年6月医药产业资本增持回购潮与研发进展跟踪》，2026.6.15）

　　创新药为何掀起增持回购潮？

　　有分析称，本轮回购潮中多数回购资金用于实施股权激励或注销，旨在保障原有股东权益；增持主体则主要为高管或产业资本，显示出内部人对行业长期价值的认可。管理层与产业资本通过“真金白银”的操作，用实际行动向市场传递对行业未来的信心。而这背后，是政策、市场与基本面等多重利好的共振。（资料参考：东吴证券《2026年6月医药产业资本增持回购潮与研发进展跟踪》，2026.6.15）

　　1、制度改革助力，行业跑出“加速度”

　　近期，创新药产业迎来了密集的政策利好。5月15日，《中华人民共和国药品管理法实施条例》正式施行，总则中明确“国家完善药品创新体系，支持以临床价值为导向的药品研制和创新，鼓励研究和创制新药，支持新药临床推广和使用”。（资料参考：中国政府网《中华人民共和国药品管理法实施条例》，2026.1.16）

　　在市场准入端，6月1日全面启动的医保谈判在准入机制上实现了新突破。本次谈判首开“预申报”通道，对已完成技术审评但尚未取得正式批件的药品允许企业先预填报，为众多处于研发后期的创新药企业尽早纳入医保、实现商业化放量带来了新机遇。（资料参考：21世纪经济报道《重磅！2026医保谈判启动，事关所有创新药企》，2026.5.31）

行业景气度保持，基本面向好

　　近年来，我国创新药对外授权数量持续增加，质量显著提高。截至2026年6月9日，今年以来国内创新药公司已累计完成88笔对外授权交易，获得首付款50亿美元，交易总金额达944亿美元，首付款和总金额已经达到了2025年全年总额的70%。（资料来源：医药魔方数据库，统计区间：2026.1.1至6.9；资料参考：国泰海通证券《行业趋势向好，见底信号凸显》，2026.6.14）

　　在上述产业趋势的驱动下，创新药企业的盈利拐点已逐步显现。机构统计A股57家创新药企业样本数据显示，2025年该样本收入、扣非归母净利润同比增速分别为10.9%、133.4%；2026年一季度收入、扣非归母净利润同比增速分别为8.4%、39.6%。分析认为，受益于强劲的内生创新药业务增长以及持续的BD确认，头部制药公司2026年全年的业绩有望继续保持良好增长。（资料参考：东吴证券《医药行业2025年度及2026Q1总结报告》，2026.5.9；国泰海通证券《行业趋势向好，见底信号凸显》，2026.6.14）

　　3、行业商业闭环，医药企业发展前景广阔

　　在国家政策的支持下，中国创新药逐步打通商业闭环，未来本土或涌现多款年销售额超百亿元的创新药单品，行业成长潜力或全面释放。有机构预计到2035年前，中国药企的药品销售收入将占国内GDP的1%左右，按2025年GDP折算，整体市场规模或将突破1.4万亿元。在此产业体量的支撑下，若以20倍市盈率（PE）进行测算，中国创新药板块的合计市值有望从2025年末的2.8万亿元升至13.8万亿元。（资料参考：东吴证券《制药行业策略报告：中国创新药为什么具有全球竞争力？》，2026.5.31）

　　投资者如何关注创新药板块？

　　有机构分析指出，产业资本的回购增持彰显了对底部区间的认可。目前板块估值处于历史低位，下行空间或有限；同时长期政策拐点明确，行业导向转向“扶持创新”。基于此，机构持续看好创新药板块的中长期表现。（资料参考：中泰证券《震荡磨底逐步企稳看好医药底部反弹机会》，2026.6.22）

　　截至2026年6月22日，CS创新药指数、港股通创新药指数市盈率分别位于指数上市以来47.35%、37.81%历史分位，板块估值或存在修复空间。（数据来源：Wind，统计区间：2019.4.22至2026.6.22，CS创新药指数代码931152.CSI，港股通创新药指数代码987018.CNI）

　　看好创新药板块长期机遇的投资者，可通过以下工具便捷关注A股及港股市场的创新药龙头：

A股创新药投资工具

　　创新药ETF银华（159992）及其联接基金（A类：012781；C类：012782），跟踪CS创新药指数（931152.CSI）。

港股创新药投资工具

　　港股创新药ETF银华（159567）及其联接基金（A类：023929，C类：023930），跟踪国证港股通创新药指数（987018.CNI）。

　　风险提示：

创新药ETF银华费率情况
费用类型	收费方式/费率
申购费/赎回费	申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金
管理费	0.50%/年
托管费	0.05%/年
基金运作综合费用（年化）	0.58%
注：费率情况详见基金产品资料概要，截至2026.3.27，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。

银华中证创新药产业ETF发起式联接费率情况
费用类型	金额（M）/持有期限（N）	收费方式/费率
A类申购费率	M＜100万元	1.20%
	100万元≤M＜300万元	1.00%
	300万元≤M＜500万元	0.60%
	M≥500万元	按笔固定收取，1000元/笔
A类赎回费率	N＜7日，	1.50%
	7日≤N＜30日	0.75%
	30日≤N＜365日	0.50%
	365日≤N＜730日	0.30%
	N≥730日	0
C类赎回费率	N＜7日	1.50%
C类赎回费率	N≥7日	0
管理费	0.50%/年
托管费	0.05%/年
C类销售服务费	0.10%/年
基金运作综合费用（年化）	A类	0.70%
基金运作综合费用（年化）	C类	0.80%
注：费率情况详见基金产品资料概要，截至2025.12.19，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。

港股创新药ETF银华费率情况
费用类型	收费方式/费率
申购费/赎回费	申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金
管理费	0.50%/年
托管费	0.10%/年
基金运作综合费用（年化）	0.72%
注：费率情况详见基金产品资料概要，截至2026.3.27，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。

银华国证港股通创新药ETF发起式联接费率情况
费用类型	金额（M）/持有期限（N）	收费方式/费率
A类申购费率	M＜100万元	1.20%
	100万元≤M＜200万元	0.90%
	200万元≤M＜500万元	0.60%
	M≥500万元	按笔固定收取，1000元/笔
A类赎回费率	N＜7日	1.50%
	7日≤N＜30日	0.50%
	N≥30日	0
C类赎回费率	N＜7日	1.50%
C类赎回费率	N≥7日	0
管理费	0.50%/年
托管费	0.10%/年
C类销售服务费	0.20%/年
基金运作综合费用（年化）	A类	0.61%
基金运作综合费用（年化）	C类	0.81%
注：费率情况详见基金产品资料概要，截至2026.6.17，请以届时最新基金公告、基金法律文件为准。

　　投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

　　根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、特殊类型产品风险揭示：

　　1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

　　2、港股创新药ETF银华及其联接基金可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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责任编辑：郭栩彤

内存、存储芯片供不应求，苹果拟上调产品售价

Thu, 18 Jun 2026 20:35:09 +0800

　　人工智能热潮来袭，苹果在全球科技供应链中的主导地位被撼动

　　苹果首席执行官蒂姆・库克在接受采访时透露，受内存与存储芯片等零部件成本大幅飙升影响，公司计划上调旗下硬件产品售价。库克并未在采访中透露调价的具体时点与涨价幅度。苹果预计将于 9 月举办年度硬件新品发布会，届时将推出多款新一代 iPhone，其中包含折叠屏机型。

　　库克同时表示，苹果准备动用公司巨额现金储备来助力提升内存芯片的市场供应量。尽管他并未披露更多细节，但明确称苹果不会自建零部件生产工厂。

　　本轮科技行业大范围的芯片供给紧张，根源在于人工智能产业的爆发式发展。各大头部 AI 企业每年投入数千亿美元扩建数据中心，大量部署高内存算力服务器。苹果在上一轮财报电话会议中就曾表示，芯片供货不足已经制约了 iPhone、Mac 等产品线的业务增长。

　　过去多年，凭借庞大的 iPhone 出货规模，苹果长期掌控着电子产业链的话语权，占据行业绝大部分芯片产能。但人工智能产业的崛起削弱了苹果的供应链议价能力。例如今年，英伟达超越苹果，成为台积电先进制程芯片的最大采购客户。在全新的行业格局下，苹果正面临严峻的经营压力。

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责任编辑：郭明煜

英矽智能盘中涨超6% 与衡泰生物合作的ISM8969达成首个临床里程碑

Wed, 17 Jun 2026 12:26:47 +0800

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　　英矽智能（03696）盘中涨超6%，截至发稿，股价上涨2.62%，现报33.74港元，成交额4278.86万港元。

　　英矽智能宣布，与衡泰生物共同开发的ISM8969已达成首个临床里程碑，在I期临床研究中完成首例人体给药。ISM8969是一种具有潜在同类最佳（best-in-class）潜力的口服、可穿透血脑屏障的小分子NLRP3炎症小体抑制剂，拟用于治疗慢性神经炎症及中枢神经系统（CNS）疾病，包括帕金森病。

　　公开资料显示，为加速该候选药物的全球开发，英矽智能与复星健康资本旗下深圳鹏复基金与复星医药的被投企业衡泰生物达成一项全球独家战略共同开发合作。根据协议，双方各自持有该项目全球权益的50%，其中英矽智能负责推进IND申报及I期临床试验。随着项目进展，英矽智能有资格获得最高6600万美元的首付款及里程碑付款。

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责任编辑：卢昱君

投资者不再满足于指数基金华尔街最知名的金融顾问之一布朗看好新动量策略

Thu, 11 Jun 2026 09:36:11 +0800

华尔街最知名的金融顾问之一乔希·布朗（Josh Brown）表示，被动投资的兴起催生了对另一类产品的需求：聚焦市场顶级赢家的集中持仓组合。

身为Ritholtz Wealth Management首席执行官、同时担任CNBC评论员的布朗，近期推出了名为Porterhouse的单独管理账户（SMA）。该账户以顶级牛排部位命名，旨在纳入他眼中市场最佳投资标的。这一与富兰克林邓普顿合作的规则驱动型动量策略，偏好盈利增长强劲、股价持续走强的公司。

“人人都有广泛的股票市场分散配置，成本仅三个基点，点击一下就能持有标普500指数。”布朗在采访中说，“但有人想找到市场上真正最好的股票。今天的龙头股，明天未必仍是龙头。”

此前多年，投资顾问一直引导客户转向先锋集团创始人约翰·博格尔推广的低成本指数基金。布朗称，广泛的市场敞口仍是多数投资组合的基石，但他认为部分投资者需要更具选择性、能随市场主线切换而调整的策略。

“历史证明，买入市值最大的公司其实是糟糕的策略。”布朗说，“我相信均值回归终将到来，投资不会再是‘买苹果和英伟达就稳赚’这么简单。”

Porterhouse源自布朗为CNBC Pro打造的“市场最佳股票”榜单，但选股更为严苛。尽管策略聚焦动量，但其当前58只持仓中，并未包含“美股七巨头”中的任何一只。

*动量驱动*

布朗表示，该策略并非试图预测未来主导板块或主题，而是依托投资者真金白银投票形成的市场集体判断。

“市场极具智慧，我相信群体智慧。”布朗说，“全球上亿人都在研究买哪只股票，这就是动量因子有效的原因。”

“我们不做预测。”他补充道，“我无从知晓2026年下半年市场的主导主题是什么。”

这种方法有时会让投资组合纳入市场主线中不那么显眼的受益标的。

布朗以网络设备制造商Ciena为例，称其为今年策略中表现最强的个股之一。受益于AI基础设施建设，数据中心需要更强的网络运力支撑算力集群间的数据传输，该股2026年以来暴涨超140%。

“我们持有的多只工业、材料、科技板块个股，都因AI上调盈利预期、股价大涨。”布朗说。

布朗认为，动量策略之所以长盛不衰，是因为投资者会持续奖励那些受益于创新周期、行业利好的公司，形成的趋势往往比多数人预期的更持久。

“说到底，表现优异的公司会吸引大量买盘。”他说，“若并非昙花一现，投资者会持续推高股价，这正是我们要捕捉的机会。”

布朗还表示，单独管理账户（SMA）结构赋予Porterhouse更多灵活性，这是多数动量ETF不具备的。多数ETF通常保持满仓，而该策略在个股触发卖出规则时可持有现金。

“与其持有一只跌幅小于大盘的股票，不如持有现金。”布朗说。

持有现金的能力，可能导致策略在市场大跌后持仓不足，但布朗认为，这种取舍能避免为保持满仓而被动持有走弱个股。

Porterhouse于6月1日起向Ritholtz的合格客户开放。

以黎达成停火美伊达成全面停战协议的希望大幅升温

Thu, 04 Jun 2026 16:40:19 +0800

美国政府周三对外表示，以色列与黎巴嫩达成停火协定，为推动达成终结美以对伊战事的全面协议增添利好。

伊朗此前将以黎停火作为和美谈判的先决条件之一；在美军于霍尔木兹海峡周边开展打击行动期间，伊朗袭击科威特，造成科威特机场受损、数十人受伤。

美国国务院发布联合声明称，本次以黎停火落地有附加条件：亲伊朗的黎巴嫩真主党武装必须全面停火，且所有武装人员撤出利塔尼河南部区域。双方上月虽曾敲定停火约定，但冲突始终未能平息。以色列于3月攻入黎巴嫩，围剿越境支援伊朗的真主党武装。

伊朗空袭科威特、霍尔木兹海峡周边交火频发，接连冲击本就脆弱的美以伊临时停火，国际油价应声上涨近2%。自美以2月底发起对伊朗空袭后，霍尔木兹海峡大部分航道已封闭超三个月。

科威特官方与国家媒体通报：伊朗无人机与导弹袭击致科威特国际机场设施、多国驻外使馆损毁，事故造成1人遇难、60余人受伤，机场航班全面暂停。

科威特民航局后续表示，在完成安全排查后，科威特航空、半岛航空陆续恢复航班运营。

伊朗国家媒体援引伊斯兰革命卫队说法：卫队并未袭击科威特机场，现场损毁源于美军拦截导弹脱靶所致。

美军则否认该说法，认定伊朗是蓄意动用无人机袭击科威特机场。

早前伊朗媒体报道，伊朗革命卫队袭击了巴林境内美国第五舰队总部、一处美军基地以及一艘名为帕纳亚的外籍船舶；美军中央司令部辟谣：美方基地未遇袭，伊朗弹道导弹全部未能命中目标。

美军中央司令部称，受伊朗接连袭扰，美方在伊朗南部实施新一轮防御打击，瞄准伊朗导弹发射阵地、布设水雷的伊朗船只，同时对霍尔木兹海峡附近的格什姆岛展开空袭。

*停火屡遭冲突扰动*

自2月28日美以发起对伊朗军事打击以来，伊朗反复袭击驻扎海湾地区的美军据点。

尽管4月初各方达成临时停火，近几周战火仍断断续续爆发，美方持续施压推动霍尔木兹海峡通航恢复，战前这条海峡承载全球约五分之一原油与液化天然气海运量。

上周美伊释放谈判进展信号，拟敲定初步停战、重启海峡航运的框架协议，但正式文本尚未签署，复杂细则留待后续磋商。

伊朗外长阿拉格奇周三在黎巴嫩迈亚丁电视台采访中表示：谈判并未中断，但现阶段没有实质性进展。

除要求黎巴嫩实现停火作为签约前提外，伊朗还提出多项诉求：解冻数十亿美元石油营收、获得原油出口制裁豁免、解除美方对伊朗港口封锁、保留在霍尔木兹海峡的管控筹码。

在油价下行压力倒逼下，特朗普政府首要谈判目标是杜绝伊朗拥核。伊朗则坚称本国核项目完全用于和平用途。周三上线的播客采访里，特朗普透露：伊朗方面已同意弃核，哈梅内伊亲自参与谈判磋商。

周三晚特朗普向白宫记者表态，美伊谈判最快本周末迎来关键突破。

“相关协议大概率在本周末落地。”特朗普在总统椭圆办公室受访，并未详解具体落地细节。

特朗普称，美方正推动谈判拆分议题，把霍尔木兹海峡通航问题和黎巴嫩战事分开磋商。

*以色列持续空袭黎巴嫩*

本轮冲突已造成大量人员遇难，伤亡集中在伊朗与黎巴嫩两地；能源航运受阻重创全球经济，同时激化以真主党新一轮对峙。

黎巴嫩安全部门消息：周三以色列无人机空袭黎巴嫩南部，造成至少六人遇难，一枚导弹精准瞄准贝鲁特南郊车辆；以色列方面通报，己方成功拦截一架疑似真主党发射的飞行器。

阿拉格奇警告：若以军进攻贝鲁特，伊朗必将强力反击。

特朗普在播客采访中坦言，此前为促成整体停战协议，曾就黎巴嫩战事和内塔尼亚胡爆发言语激烈的通话，甚至直言内塔尼亚胡“行事疯狂”。

“通话中我跟比比（内塔尼亚胡昵称）强调：我们必须终止这场战争。”

内塔尼亚胡做客CNBC节目时回应：他与特朗普仅在战术层面存有分歧，在伊朗问题的核心立场上双方保持一致。

美国国务院周三发布美以黎三方联合声明，宣布以黎正式落地停火协议。

协议附加条款：亲伊朗的真主党全面停火、武装人员撤离利塔尼河南部；双方上月虽签停火意向，但冲突持续。以色列3月出兵黎巴嫩，目标打击驰援伊朗的真主党武装。

伊朗明确表态：除非黎巴嫩同步实现停火，否则不会签署终止2月底爆发的美伊联军入侵战事的和约。

声明补充：以黎将继续开展直接谈判，通过磋商互信、妥善处理其余遗留争端。

寿险产品：从爆款依赖到布局多元

Tue, 26 May 2026 14:39:20 +0800

　　来源：中国保险家

　　过去几年，寿险行业一度沉迷于打造“爆款产品”。无论是特定重疾险还是热门年金险，还是分红险，一旦获得市场成功，公司就倾向于将资源集中于少数产品，追求规模效应。短期看，这确实能带来保费快速增长，但长期依赖单一爆款的风险正逐渐显现。当客户偏好转变或经济环境变化时，这种“将所有鸡蛋放在一个篮子里”的策略，可能使公司经营陷入被动。

　　多元化的多维价值

　　真正的产品多元化不仅仅是产品数量的增加，而是战略思维的转变。

　　满足差异化需求。不同客户的需求千差万别：年轻人关注健康保障，中年人需要养老规划，高净值人群重视财富传承。单一产品线难以覆盖如此多元的市场。丰富的产品矩阵能服务更广泛的客群，在拓宽市场覆盖的同时深化客户价值。

　　分散经营风险。不同类型产品的风险特性各异：保障型产品提供稳定价值，储蓄型产品贡献现金流，健康管理类增强客户黏性。多元产品组合能在经济波动中形成内部对冲，平滑公司整体业绩，避免因单一产品波动而影响全局。

　　培育创新能力。当资源过度集中于少数“明星产品”时，公司往往忽视对新需求、新模式、新技术的探索。多元产品布局为公司提供了多个创新试验场，不同产品线可以尝试不同的技术应用和服务模式，这些探索积累的经验最终会转化为公司的整体竞争力。

　　实现多元化的现实路径

　　精准需求洞察。多元化不是盲目推新产品，而是基于对客户需求的深度理解。这需要建立持续的洞察机制：通过数据分析发现保障缺口，通过客户访谈理解隐性需求，通过市场反馈捕捉变化趋势。只有真正读懂客户，产品多元化才有方向。

　　系统能力建设。多元产品线需要体系化的支撑能力：清晰的产品架构规划，模块化的开发平台，科学的产品生命周期管理。缺乏体系支撑的多元化，容易陷入产品杂乱、管理混乱的困境。

　　专业服务支撑。丰富产品对销售团队提出更高要求。代理人需要从“销售单一产品”转向“提供综合解决方案”，这需要系统的培训体系、专业的销售工具、合理的考核机制相匹配。后援服务也要适应不同产品特点，提供差异化服务。

　　全面风险管理。产品多元化增加了风险管理的复杂度。不同产品的风险特征、资本占用、利润周期各不相同，需要公司提升资产负债管理、产品定价、风险监控等综合能力。多元化战略必须与风险管理能力同步提升。

　　走向稳健的多元化

　　从依赖爆款到布局多元，是寿险公司走向成熟的标志。这一转型需要：

　　战略耐心。多元化的效果需要时间积累，公司需要抵制短期诱惑，坚持长期投入。

　　节奏把握。多元化不是一蹴而就，应有计划、有重点地推进，在某些领域建立优势后，再逐步拓展。

　　动态调整。定期评估各产品线表现，优化产品组合，该强化的强化，该调整的调整。

　　客户为本。多元化的根本目的是更好地服务客户。所有产品布局、资源投入、能力建设，都应围绕客户需求展开。

　　在寿险行业深刻转型的当下，任何单一产品或模式都难以支撑长期发展。多元化不仅是分散风险的需要，更是拓展市场、服务客户、培育能力的必然选择。

　　那些成功进行多元化布局的公司，将不再依赖偶然的“爆款”成功，而是依靠系统能力持续创造价值。这样的发展或许缺乏爆发性增长的光环，却能在长期竞争中走得更稳健、更从容。

　　从追逐爆款到布局多元，这不仅是产品策略的调整，更是经营理念的升级。对追求长期发展的寿险公司而言，这条转型之路充满挑战，却是通向未来的必经之途。

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责任编辑：曹睿潼

西部证券：易鑫集团维持“增持”评级海外业务加速突破

Fri, 15 May 2026 14:11:55 +0800

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　西部证券发布研报称，易鑫集团（02858）作为国内领先的第三方汽车金融平台，金科业务和二手车金融两大增长引擎动力强劲。看好公司凭借其在渠道、科技和风险管理方面的核心优势，实现业务规模和市场份额的稳步扩大。预计公司2026年归母净利润14.86亿元，同比+24%，5月13日对应PE为7.4倍，维持“增持”评级。

　　西部证券主要观点如下：

　　事件

　　5月12日，公司披露2026年第一季度运营数据。

　　二手车及SaaS业务持续高增验证成长

　　26Q1公司共实现22.6万笔汽车融资交易（包括新车及二手车），融资总额达人民币196亿元，同比增长27.9%。1）从新车二手车结构来看，26Q1公司实现二手车融资额约112亿元，同比增长约31.3%，二手车融资占比进一步提升至约57.1%，公司通过提供更精准的风险定价及扩大盈利二手车产品组合的积极策略持续发挥成效。其中，公司二手新能源汽车融资额同比增长约76.3%，占公司2026年第一季度新能源汽车融资总额约24.4%。2）从SaaS维度来看，26Q1公司实现金融科技（SaaS）交易额约142亿元，同比增长约132.8%，延续高增态势。2026年第一季度，公司SaaS四个新合作项目已上线，进一步增加金融科技平台影响力。

　　AI策略稳步推进，海外业务加速突破

　　AI赋能方面，26Q1公司AI代理自主驱动的流程比例提升至65%。公司已建立”Harness”三层级AI治理框架（Human Harness、Agentic Harness、Data Harness），促进实现人机毫秒级无缝交接与端到端可审计，有望持续降本增效。海外业务方面，26Q1公司海外融资总额约6200万美元，同比增长约3倍，经销商网络扩展至约1000家。25年公司汽车金融业务已在新加坡跻身非银行汽车金融前三、马来西亚仅用三个月即跻身前三，未来海外市场有望进一步扩张。

　　风险提示：汽车销量大幅下滑、行业竞争加剧、信用风险。

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责任编辑：卢昱君

五角大楼突然取消一个向欧洲部署军队的计划

Thu, 14 May 2026 10:12:11 +0800

　　五角大楼突然取消了一个装甲旅向欧洲的部署，这是缩减美国在欧洲军事部署的重大举措，令一些军方官员感到意外。

　　本月早些时候，五角大楼宣布将从德国撤出5000名士兵。此前，总统特朗普对德国总理默茨批评白宫处理美国与伊朗战争的方式表示反对，随后该决定被公之于众。

　　美国军事指挥官此前已就如何实施裁减提交了建议，外界原本预计，调整美国兵力部署将遵循一个有条不紊的程序。

　　但国防部长赫格塞思加快了裁减步伐，令国防界的许多人感到意外。在部署被取消时，属于“黑杰克”旅的部分装备和部队已经在途中，该旅即第一骑兵师第二装甲旅战斗队。

　　据一位国防部官员称，停止部署该装甲部队的决定是在周三早些时候美国欧洲司令部与美国驻欧非陆军参谋部之间的一次会议上传达的。

　　五角大楼没有说明这些裁减在其保卫欧洲的更大计划中扮演什么角色。美国陆军部长丹·德里斯科尔和担任该军种代理负责人的陆军上将克里斯托弗·拉内夫周二在参议院军事委员会作证时，均未提及这一举措。

　　北约的一位高级军事官员表示，该联盟将在其东翼保持强大的存在。

　　官员们表示，一些陆军官员对赫格塞思取消已经开始的部署感到惊讶。据国防部官员称，美国欧洲司令部曾建议，该装甲旅的4000多名士兵在常规的九个月轮换后不再进行人员补充，但并未敦促中途停止部署。

　　本月早些时候，该旅在其驻地得克萨斯州胡德堡举行了仪式，宣布即将部署。指挥第一骑兵师的少将托马斯·费尔蒂在活动上说：“当一个装甲旅战斗队向前部署时，它发出了一个清晰无误的信号。”

　　五角大楼此前曾表示，其长期目标是让欧洲盟国在欧洲大陆的常规防御中发挥主导作用，同时逐步减少美国的军事存在。

　　五角大楼在1月份发布的《国防战略》中表示：“随著美军将重点放在国土防御和印太地区，我们在其他地方的盟友和伙伴将承担起自身防御的主要责任，美军将提供关键但更为有限的支持。”

　　这一举动可能会在波兰引起反响，该旅原本预计将部署在那里。

　　波兰国防部长瓦迪斯瓦夫·科西尼亚克-卡梅什在社交媒体上发文称，取消部署“与波兰无关”，并补充说“这与先前宣布的美国部分驻欧武装部队存在的变化有关”。

　　他说：“波兰武装部队迅速发展的能力以及美军在波兰的存在，加强了北约的东翼。”

　　特朗普政府预计的裁减将使美国在欧洲的驻军水平回到2022年俄乌冲突之前的水平。在此之前，五角大楼已采取了其他措施来减少美国在欧洲大陆的存在。

　　本月早些时候，五角大楼表示将推翻拜登政府向德国部署一个配备远程常规导弹的陆军营的决定。

　　该部署原定于今年进行，由美国和德国在华盛顿举行的2024年北约峰会上宣布。去年，特朗普政府决定从罗马尼亚撤出一个美国战斗旅。

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责任编辑：李桐

易方达财富启动投顾业务客户维护费全额让利

Mon, 11 May 2026 20:53:39 +0800

5月11日上午，易方达财富“e钱包”的投顾客户李先生收到了一条短信提醒，让他颇感“惊喜”。李先生选用易方达财富投顾服务，平台已将他参与投顾策略底层基金产生的3649.29元客户维护费，全部给到他的账户——这是易方达财富启动投顾客户维护费全额让利后，收到款项的其中一位投顾投资者。

所谓客户维护费，是基金管理人在投资者购买基金后，从向投资者收取的基金管理费中，按约定比例支付给销售机构的一笔用于基金销售和客户服务费用，业内俗称“尾随佣金”。易方达财富此次将投顾业务中配置底层基金时按约定从基金管理人处收取的尾随佣金全额让利给投资者，意味着投顾业务中所产生的销售佣金将“归零”，易方达财富只收取投顾服务费。

易方达财富基于“买方立场”，本次让利的范围覆盖其自有平台展业以来截至2026年3月31日，投资者授权易方达财富提供投顾服务的策略底层基金产生的所有尾随佣金。

此举是易方达财富践行普惠金融，积极响应落实基金销售费用新规的具体实践。2025年12月31日，中国证监会发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》明确，基金销售机构同时开展基金投资顾问业务的，应当坚持投资者利益优先、最优价格执行原则，对基金投资顾问业务形成的保有量，不得收取客户维护费，切实防范利益冲突。因法规设置12个月的过渡期，易方达财富此举提前落实法规要求，切实让利投资者。

回顾美国市场，基金销售费从早期以前端佣金为主导，到12b-1规则实施后，前端佣金支付比例逐渐降低，带动基金整体综合费率走低，尤其是先锋领航集团（Vanguard）推行免佣基金之后，财富管理行业从卖方销售向买方投顾转变提速。与之相随，收费模式逐渐向投顾服务费模式迁移，使投顾机构与投资者利益深度绑定。易方达财富让利投顾业务中的尾随佣金，是深化买方投顾业务的重要一步。

为确保让利工作的准确、合规与安全，易方达财富前期已分批完成相关代销、投顾及“e钱包”系统上线与验证，确保全环节闭环校验无误。在资金核算层面，因尾随佣金由易方达财富根据约定从基金管理人处收取，让利将额外增加投资者收入，让利金额按照税法相关规定，已扣除相关税费并代缴个人所得税。投顾投资者可登录“e钱包”交易记录界面查看明细，易方达财富同步通过短信、APP消息推送等多渠道完成信息告知。

易方达财富相关人士表示，将投顾策略底层基金产生的尾随佣金全额让利投资者，有利于防范策略配置中的潜在利益冲突，让基金投顾机构在基金筛选、策略构建、调仓管理等业务流程，始终以客户利益为核心出发点。这也意味着基金投顾机构为客户提供投顾服务的收入将纯粹来自投顾服务费，从商业模式上追求与客户利益的一致。

据悉，易方达财富投顾业务在销售费用新规过渡期内积极实施尾随佣金全额让利，此举是国内基金投顾行业的有益尝试。后续易方达财富将根据监管要求持续推行让利举措，切实提升投资者体验和获得感。

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：宋雅芳

特朗普称对伊“不想仓促行事”，仍保留军事选项

Fri, 24 Apr 2026 10:19:46 +0800

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　　当地时间4月23日，美国总统特朗普表示，在与伊朗谈判持续推进之际，他“不想仓促行事”，强调伊朗领导层目前处于“动荡之中”。

　　他在白宫接受采访时称，尽管冲突已超出此前设定的四至六周时间表，但美方已在前四周“通过军事手段取得决定性进展”，同时表示，目前正等待达成协议结果，“如果对方不愿达成协议，将通过军事方式完成行动”。

　　被问及是否会考虑对伊朗动用核武器，特朗普回答“不会”，并称美国即便不发动核打击，也已将伊朗“彻底摧毁”。

　　特朗普透露，美方已打击伊朗约75%的目标，并称伊朗可能已在两周停火期内重新部署了军事力量。他同时指出，受封锁影响，伊朗已难以开展正常商业活动，当前“处于动荡之中”。（央视新闻）

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责任编辑：郭建

特朗普伊朗达成协议

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